前海中泰咨詢(xún)

摩拜單車(chē)使用了新一代物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，通過(guò)智能手機(jī) app 讓用戶(hù)隨時(shí)隨地可以定位并使用最近的摩拜單車(chē)，創(chuàng)建了全球首個(gè)智能共享單車(chē)模式。

2018年4月4日，美團(tuán)和摩拜雙方確認(rèn)簽署收購(gòu)協(xié)議，美團(tuán)以27億美元的作價(jià)收購(gòu)摩拜，包括65%的現(xiàn)金和35%的美團(tuán)股票，其中3.2億元作為未來(lái)流動(dòng)性補(bǔ)充，同時(shí)承擔(dān)摩拜約10億美元的債務(wù)，A、B輪投資人及創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)以7.5億美金現(xiàn)金股權(quán)退出。

摩拜的困惑，為何要賣(mài)？

藍(lán)鯨TMT展示出的摩拜內(nèi)部財(cái)務(wù)報(bào)中顯示，摩拜挪用用戶(hù)押金60億元，供應(yīng)商欠款約10億元，債務(wù)總額合計(jì)超過(guò)10億美元。摩拜因每月運(yùn)營(yíng)支出超過(guò)4億元，遲遲無(wú)法獲得正向現(xiàn)金流進(jìn)行新車(chē)生產(chǎn)以及舊車(chē)維護(hù)等正常運(yùn)營(yíng)，甚至不斷采取取消免費(fèi)月卡、提升每單實(shí)際收入等增收動(dòng)作。

在這種情況下，摩拜一直堅(jiān)持收取299元押金，站在消費(fèi)者立場(chǎng)上，勢(shì)必會(huì)造成越來(lái)越多的用戶(hù)做出退押金轉(zhuǎn)平臺(tái)的選擇。

摩拜現(xiàn)有部分股東已放棄繼續(xù)支持，暫沒(méi)有新的資本再愿意入場(chǎng)。當(dāng)開(kāi)源節(jié)流各種手段都用上之后，投資人依然沒(méi)有看到盈利的新效果和新希望，對(duì)于未來(lái)的何去何從，面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

美團(tuán)收購(gòu)摩拜的真正原因

2017年12月1日，美團(tuán)正式成立出行事業(yè)部，將出行與到店、到家、旅行同時(shí)列為公司四大LBS場(chǎng)景。2018年2月14日，美團(tuán)在南京上線“美團(tuán)打車(chē)”功能，正式進(jìn)入網(wǎng)約車(chē)戰(zhàn)場(chǎng)；3月21日，美團(tuán)打車(chē)登陸上海，3天后日訂單完成量突破30萬(wàn)，成功的搶占了滴滴的市場(chǎng)份額。

對(duì)于美團(tuán)來(lái)說(shuō)，最后一公里的出行是美團(tuán)場(chǎng)景的補(bǔ)充，且可以帶來(lái)大量數(shù)據(jù)。美團(tuán)認(rèn)為城市中的所有生活場(chǎng)景都將涉及出行需求，有中途的、短途的、還有超短途的，摩拜所掌握的市場(chǎng)就是3公里以?xún)?nèi)的超短途出行。摩拜有很多短途出行的數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)畫(huà)像與新零售的場(chǎng)景可以進(jìn)行天然融合，幫助美團(tuán)“決戰(zhàn)3公里”。

此外，摩拜單車(chē)2017年9月同首汽約車(chē)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，10月成立單獨(dú)的網(wǎng)約車(chē)事業(yè)部，同時(shí)邀請(qǐng)嘀嗒拼車(chē)和曹操專(zhuān)車(chē)等多家網(wǎng)約車(chē)平臺(tái)接入摩拜APP，試圖打造一個(gè)集單車(chē)、網(wǎng)約車(chē)、拼車(chē)于一身的大出行平臺(tái)；11月，加入百度、蔚來(lái)及首汽約車(chē)結(jié)成的共享出行聯(lián)盟。這對(duì)美團(tuán)來(lái)說(shuō)發(fā)展出行事業(yè)將起到很好的幫助和促進(jìn)作用。

摩拜收購(gòu)后的管理

交易完成后，摩拜單車(chē)將保持品牌獨(dú)立和運(yùn)營(yíng)獨(dú)立，美團(tuán)支持摩拜創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)和管理團(tuán)隊(duì)繼續(xù)擔(dān)任現(xiàn)有職務(wù)，王曉峰將繼續(xù)擔(dān)任CEO， 胡瑋煒將繼續(xù)擔(dān)任總裁，夏一平將繼續(xù)擔(dān)任 CTO，美團(tuán)CEO王興將出任摩拜董事長(zhǎng)。

摩拜未來(lái)的發(fā)展

根據(jù)雙方官方數(shù)據(jù)顯示，摩拜注冊(cè)用戶(hù)超過(guò)2億人，美團(tuán)用戶(hù)已經(jīng)達(dá)到2.5億。摩拜和美團(tuán)在倡導(dǎo)健康、美好生活理念上擁有共同的愿景。未來(lái)將通過(guò)整合摩拜和美團(tuán)各自?xún)?yōu)勢(shì)，在技術(shù)、運(yùn)營(yíng)、營(yíng)銷(xiāo)、客戶(hù)服務(wù)等層面實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化和共享，將會(huì)給用戶(hù)帶來(lái)更好的體驗(yàn)和更便捷的生活。

資本對(duì)摩拜投資發(fā)展的影響

2015年10月，完成A輪融資，金額數(shù)百萬(wàn)美元，投資方為愉悅資本。2016年8月，完成兩輪金額分別為數(shù)千萬(wàn)美元的融資，熊貓資本、祥峰投資領(lǐng)投，愉悅資本和創(chuàng)新工場(chǎng)跟投。2016年9月30日完成C輪融資，金額超過(guò)1億美元，投資方包括高瓴資本、紅杉資本中國(guó)。2016年10月宣布C+輪融資完成，金額為5500萬(wàn)美元，投資方包括高瓴資本、華平投資、騰訊、紅杉資本中國(guó)、啟明創(chuàng)投和貝塔斯曼亞洲投資基金。

摩拜早期融資進(jìn)度很快，有時(shí)在一個(gè)月內(nèi)就有兩輪融資；有時(shí)剛?cè)谕暌惠?，就有新的投資方追加。由于資金及時(shí)到位，前期企業(yè)發(fā)展較為迅速，規(guī)模增長(zhǎng)較快。

2017年1月4日完成D輪融資，金額達(dá)到2億美元，投資方包括騰訊、華平投資、攜程、華住酒店集團(tuán)、德太資本、紅杉資本中國(guó)、啟明創(chuàng)投、愉悅資本、貝塔斯曼亞洲投資基金、熊貓資本、祥峰投資、創(chuàng)新工場(chǎng)、鴻海集團(tuán)、永柏資本。2017年1月23日獲得富士康戰(zhàn)略投資。2017年2月20日完成E輪上億美元融資，投資方為淡馬錫和高瓴資本。2017年6月16日完成新一輪融資，金額超過(guò)6億美元，由騰訊領(lǐng)投，新引入的戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)投資者包括工銀國(guó)際、交銀國(guó)際、Farallon Capital等重磅投資人。同時(shí)，TPG、紅杉中國(guó)、高瓴資本等多家現(xiàn)有股東繼續(xù)增持跟投。

2017年上半年融資速度也較快，但是在2017年后半年開(kāi)始，共享單車(chē)投放過(guò)量的問(wèn)題就開(kāi)始出現(xiàn)，包括北京、上海、深圳等多個(gè)城市出現(xiàn)大量共享單車(chē)堆積而產(chǎn)生的社會(huì)與交通問(wèn)題，之后基本上沒(méi)有新的融資進(jìn)入，公司發(fā)展相對(duì)緩慢，面臨較大的資金壓力。

商業(yè)模式的不清晰導(dǎo)致的后果

摩拜單車(chē)是中國(guó)式的創(chuàng)新，真正滿(mǎn)足了廣大老百姓的需求，同時(shí)一定程度上代表了國(guó)家形象，獲得了國(guó)際上的關(guān)注。

事實(shí)上，共享單車(chē)本就是一個(gè)高投入、高頻率但是低毛利的生意。摩拜最大的問(wèn)題在于重資產(chǎn)模式，高成本不僅對(duì)企業(yè)資金鏈、資源整合帶來(lái)了巨大考驗(yàn)，也增加了車(chē)輛被損壞的風(fēng)險(xiǎn)。

在共享單車(chē)行業(yè)中，多數(shù)企業(yè)只關(guān)注市場(chǎng)規(guī)模，盲目擴(kuò)大產(chǎn)能，盡最大可能的把城市交通樞紐填滿(mǎn)，完全是粗放式經(jīng)營(yíng)，而缺少對(duì)效能的深入思考。

商業(yè)模式不清晰，資本推助下的公司估值過(guò)高，市場(chǎng)不愿再以溢價(jià)接盤(pán)。為了搶占市場(chǎng)而進(jìn)行的巨額補(bǔ)貼、線下運(yùn)維重資本模式、政府監(jiān)管的日益加強(qiáng)，都讓摩拜不得不妥協(xié)。融資多不一定是好事，自身具備造血能力才是發(fā)展的硬道理，在擁有投資的同時(shí)，需要縮短市場(chǎng)探索實(shí)踐，盡快確定出好的盈利模式。

騰訊與阿里互聯(lián)網(wǎng)巨頭的角逐

騰訊是美團(tuán)和摩拜的第一大股東。2017年美團(tuán)點(diǎn)評(píng)完成的40億美元融資和摩拜完成的6億美元E輪融資，都是由騰訊領(lǐng)投，并給了其微信錢(qián)包的入口。騰訊還先后戰(zhàn)略投資了萬(wàn)達(dá)商業(yè)、家樂(lè)福中國(guó)、永輝超市、男裝品牌海瀾之家等。騰訊在新零售上的布局上是一路高歌猛進(jìn)。

2018年4月2日阿里巴巴聯(lián)合螞蟻金服以95億美元全資收購(gòu)餓了么，這是中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)史上最大的現(xiàn)金收購(gòu)案。“騰訊系”的美團(tuán)更需要足夠的資源和能力，與阿里的口碑、餓了么進(jìn)行對(duì)抗。

餓了么外賣(mài)服務(wù)所形成的龐大立體本地即時(shí)配送網(wǎng)絡(luò)，將成為阿里廣大新零售場(chǎng)景下必需的商業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施。阿里在本地生活服務(wù)市場(chǎng)的戰(zhàn)略布局將同步升級(jí)，阿里新零售架構(gòu)逐步完善。

共享單車(chē)是一個(gè)巨大的線下流量入口。美團(tuán)收購(gòu)摩拜之后，一個(gè)新的競(jìng)爭(zhēng)格局形成了：一方是騰訊+美團(tuán)（摩拜）；另一方則是阿里（hellobike）+滴滴+ofo。這場(chǎng)交易最終成了阿里與騰訊的博弈。

從以往的發(fā)展情況和經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，創(chuàng)業(yè)公司到最后很難脫離巨頭騰訊、阿里的控制。不管是電商、移動(dòng)支付、網(wǎng)約車(chē)甚至新零售、共享單車(chē)，全都有它們的參與。在二者龐大的生態(tài)體系中，企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)將進(jìn)入新的形態(tài)。